差异化红利税市场影响有分歧

（原标题： 差异化红利税市场影响有分歧）

　　【导读】市场对于红利税的争议由来已久，投资者普遍认为，分红除权并缴纳红利税后，若不填权反而会出现亏损。

　　股市持续低迷，管理层手握多少“稳市利器”，哪些能立竿见影，一直是市场各方热议的话题。今年以来，在中长期资金“增容”、降低交易费用等股市“开源、节流”上，此前管理层已陆续推出了不少举措。这一次，“资本市场税收减免”又成为市场关注的焦点，红利税或将展开它的“破冰之旅”。

　　针对国税总局日前回应红利税征收有关问题，证监会相关负责人昨日(6日)对媒体表示，为了支持和引导长期投资，不断优化投资者结构，证监会正在研究红利税差异化征收，目前在配合财政部和国家税务总局进行研究，方案拟定后将尽快公布。

　　不过，这一消息能否改变市场预期，业界仍存在一定分歧。

　　鼓励长期投资作用几何?

　　市场对于红利税的争议由来已久，投资者普遍认为，分红除权并缴纳红利税后，若不填权反而会出现亏损。在“两会”期间，也有代表委员建议消除上市公司现金分红重复征税及税负不均的问题。

　　不过，有关方面也一直坚持“对个人取得股息红利征收个人所得税”有其合理性的观点。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，此次拟进行红利税差异化征收，应该并非简单地减免红利税，而是会更有针对性、更有效地制定政策，鼓励长期投资，提倡价值投资，尤其是机构投资者长期价值投资。

　　董登新认为，更科学的方式是，在投资者获得分红后，若持有其不超过一定期限如一年，要取消现有10%减半征收的优惠，而应按照20%税率正常征收，如持有期限在一年至两年的给予10%的减半征收优惠，若持有期限更长，则给予更低甚至免征的优惠。

　　在董登新看来，要达到税收减免，就应该具有一定难度，设定更苛刻的条件，这才能够鼓励投资者尽量进行长线投资。而实际上，其他国家的证券市场也是少有这么优惠的红利税政策的。

　　并且，投资者只有投资有价值、有分红能力的上市公司，才能够免税，这样也更加鼓励投资者对分红率较高的蓝筹股进行投资。

　　但燕京华侨大学校长、经济学家华生则一直对“红利税减免能够鼓励长期投资”的说法有不同的意见。他认为，即使差异化征收，政策作用也不大。因为进行短线投资的多为个人投资者，他们的持股期都在一年以内，而目前A股市场平均分红率尚不足2%，这些投资者不可能为了那么一点的红利税优惠而增加持股时间。

　　华生说，对上市公司股东的税收减免，对其他非上市公司股东来说是不公平的。并且下一步收入分配制度的改革方向，应该是增加资本市场税收。实际上，全世界的证券市场都在征收红利税，而成熟市场征收的比例也都非常高。

　　不过，董登新认为，下一步可以增加资本利得税。资本利得税有一定的免征额，有起征点，并可以通过累进税率来调节收入分配。

　　市场影响有分歧

　　今年“两会”期间证监会主席郭树清曾表示，证监会正在与有关部门探讨税收减免等方面的措施。但消息出来后，市场并没有明显表现，沪深股指当日甚至以微跌收盘。

　　而此次尽管证监会及国家税务总局均有进一步表态，但接受采访的多位市场人士均认为，对股市的影响仍比较有限。

　　国海证券研究所所长马金良认为，红利税差异化征收可鼓励长期投资，但不是改变目前大盘走势的决定性因素，甚至对市场也有一定的负面影响，如对券商板块便是个利空，因为鼓励长期投资会减少券商的经纪业务收入。而对于处于分红期的短线投资者来讲，可能也需要支付更高的分红成本。

　　也有专业投资人士认为，目前红利税本来也没有多少，即使免收，对于市场的影响也是比较有限的;即使有影响，也是短期的。而经济走势才是最终决定市场走势的关键因素。

　　但董登新指出，对于机构投资者来讲，影响还是非常大的，现在很多机构也进行短线投资，若按照上述方式进行红利税的差异化征收，会令机构投资者更注重长线投资，真正成为市场的中流砥柱。

　　一直看多的英大证券研究所所长李大霄更是认为，减免红利税将筑牢钻石底。一旦推出，不仅在短期能立竿见影，中长期也是非常实质性的重大利好，可减少分红过程中的磨耗。

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